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　　新浪港股讯，郑煤机（00564）升20.05%，报4.79元，最高价为4.79元，创52周新高，最低价为4.01元，主动买盘73%；成交836.44万股，涉资3679.61万元。

　　现时，恒生指数报25377，升194点或0.77%；恒生国指报10406，升139点或1.36%；主板成交1128.73亿元。

　　上证综合指数报3438，升78点或2.34%，成交5374.25亿元人民币。

　　深证成份指数报13742，升253点或1.88%，成交3535.42亿元人民币。

　　基本资料

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　　报价　　　　　　　4.790　　　　　　变动　　　　　　+20.05%

　　最低价　　　　　　4.010　　　　　　最高价　　　　　　　4.790

　　成交股数　　　836.44万股　　　　　成交金额　　　3679.61万

　　10天平均　　　　4.032　　　　　　100天平均　　　　3.113

　　20天平均　　　　3.776　　　　　　250天平均　　　　3.505

　　50天平均　　　　3.512　　　　　　RSI14　　　　80.612

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　　股份状态：创52周新高，主动买盘73%

　　表列同板块或相关股份表现：

　　股份　　　　　　（编号）　　　　　　现价（元）　　　　　　　变幅（%）

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　　郑煤机　　　　　（00564）　　　　4.79　　　　　　+20.05

　　德昌　　　　　　（00179）　　　14.86　　　　　　　+1.36

　　敏实　　　　　　（00425）　　　23.95　　　　　　　-1.24

　　世宝　　　　　　（01057）　　　　0.99　　　　　　　　无升跌　

　　首控　　　　　　（01269）　　　　0.17　　　　　　　+4.94

　　耐世特　　　　　（01316）　　　　5.61　　　　　　　+6.45

　　比速　　　　　　（01372）　　　　2.15　　　　　+104.76

　　浦林成山　　　　（01809）　　　　8.17　　　　　　　-1.09

　　福耀　　　　　　（03606）　　　24.65　　　　　　　+0.61

　　华众车载　　　　（06830）　　　　0.61　　　　　　　+1.67

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责任编辑：卢昱君

　　成都银行、长沙银行涨停，为何估值更低的国有大银行涨幅靠后

　　澎湃新闻记者 陈佩珍

　　截至8月17日早盘收盘，银行股大涨。其中，成都银行、长沙银行涨停。杭州银行、贵阳银行、无锡银行、南京银行、平安银行、张家港行跟涨，涨幅逾5%。

　　相比较于中小银行的表现，大型银行的涨幅相对靠后。截至8月17日早盘收盘，民生银行、农业银行、交通银行、工商银行、中国银行涨幅靠后，涨幅分别为2.13%、1.54%、1.25%、1.20%和1.19%。

　　中泰证券戴志锋团队认为，银行股上涨潜在催化剂：中长期增量资金入市；经济持续性好于预期；市场风格变化；银行安全边际源于对上市银行，尤其优质银行的资产质量的信心：客户结构与不良周期。

　　澎湃新闻观察到，每次银行股迎来大涨，估值比中小银行低得多的大型银行，涨幅总是靠后。对此，中泰证券戴志锋团队表示，这主要是因为大型银行受监管指导压利润影响比较大。

　　今年7月初，消息面上传出监管部门窗口指导部分银行，建议适当控制上半年利润增速。7月11日，中国银保监会新闻发言人答记者问会议上，银保监会提出，将按照党中央、国务院决策部署，督促银行保持利润合理增长，做实利润、用好利润。

　　戴志锋团队进一步指出，财富管理是成长性跑道，银行业在新跑道会出现“头部集中”；招商银行和宁波银行会受益于新跑道，成长性持续。同时看好平安银行和常熟银行。城商行近期弹性会较大，重点推荐南京银行和江苏银行。

责任编辑：张译文

　　新浪港股讯，中国恒大（03333）现价跌5.8%，报21.1元；成交约30万股，涉资629万元。

　　中国恒大公布，预期截至6月30日止中期核心净利润预期约193亿元人民币，较去年同期下降约37%，而净利润预期约147亿元人民币，较去年同期下降约46%。

　　现时，恒生指数报25212点，升29点或升0.12%，主板成交23.86亿元．国企指数报10301点，升34点或升0.34%。

　　上证综合指数报3373点，升13点或升0.41%，成交50.90亿元人民币。

　　深证成份指数报13542点，升53点或升0.39%，成交54.91亿元人民币。

　　表列同板块或相关股份表现：

　　股份（编号）　　　　　　　　现价　　　　　　变幅

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　　中国恒大（03333）　　　21.10元　　　跌5.80%

　　中海外　（00688）　　　23.30元　　　跌1.48%

　　世茂集团（00813）　　　31.90元　　　升0.16%

　　旭辉控股（00884）　　　　6.89元　　　升0.73%

　　龙湖集团（00960）　　　38.30元　　　无升跌

　　华润置地（01109）　　　34.80元　　　升1.16%

　　融创中国（01918）　　　36.80元　　　升0.27%

　　碧桂园　（02007）　　　10.28元　　　升0.19%

　　万科企业（02202）　　　26.20元　　　升0.77%

　　雅居乐　（03383）　　　10.06元　　　无升跌

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责任编辑：卢昱君

　　中信保诚基金宏观周评：市场短期宽幅震荡概率较大，但经济回升向好趋势未变　

　　7月金融和经济数据表明经济修复速度边际有所放缓，但仍处于正常通道之中。政策方面ZZJ会议定调平稳，预计短期变化不大。综合来看，国内经济和政策方面短期相较平稳，当前对市场影响较大的仍是中美等外部因素。中美原计划在8.15前后进行第一阶段贸易协议进展评估会谈，但因故有所推迟。由于疫情影响，中国上半年进口美国商品节奏较慢，但美方近期表态尚偏积极。贸易协议被撕毁概率较低，但如果反复，根据历史经验，短期对市场或有负面影响（大盘5%左右调整，对应3100点左右），TMT、券商等高贝塔行业调整幅度相对大一点，银行、地产、公用事业等相对抗跌。考虑到美国大选季中美摩擦的不确定性，预期市场短期宽幅震荡概率较大。但经济盈利修复、宏观和资本市场改革、增量资金入市等主逻辑未变，中期仍然维持偏乐观看法。

　　国内方面，7月金融数据总量上略低于预期，其中，出口超预期，投资符合预期，消费低预期，工业生产略低于预期可能受7月雨水较多影响。但结构进一步改善，社融和M1增速进一步回升表明经济回升向好趋势未变。

　　配置上，短期估值分化严重叠加经济复苏，部分景气度边际改善的低估值偏周期板块存在估值修复机会，从而带动市场风格回归平衡，建议适度将部分高估值消费仓位转移到部分景气改善的顺周期板块，重点关注建材、化工、电气设备、家电、汽车等板块。

　　中长期来看，科技产业周期回升和转型升级政策推动下，新经济方向景气度有望维持，中长期继续看好。建议重点关注的方向包括疫情受益（医药、传媒、线上经济等）和科技领域（5G、半导体、大数据、消费电子、新能源车/新能源、军工、工业互联网等），建议在成长板块内部根据中报情况进行调仓换股，将高估值业绩低预期个股换成业绩超预期个股。

　　风险提示：本材料仅供参考，非基金宣传推介材料。投资有风险，选择需谨慎。

责任编辑：石秀珍 SF183

　　出品|每日财报

　　作者|吕明侠

　　年初以来的新冠疫情大大减少人们的聚会，也因此重创了国内的白酒行业，继水井坊上半年净利润下滑7成、枝江酒业再次卖身后，江苏今世缘酒业股份有限公司（603369，以下简称今世缘）近日也发布2020半年报。

　　半年报显示，今世缘上半年实现营收29.13亿元，同比下滑4.65%；净利润10.2亿元，同比下滑4.92%，这也是今世缘2015年以来，首次中报出现业绩下滑。

　　虽然表面上看业绩并未像水井坊那样出现大幅下滑，然而这份财报的背后也透露着不少压力：经营现金流断崖式下滑、省内份额下滑，省外增长乏力，高端市场难突围，股东高管忙减持等。

　　营收净利双双下滑，现金流同比大降108.71%

　　今世缘上半年业绩成绩单显示：其营收净利平均下滑5%左右，现金流为-2598.51万，同比大降108.71%。经营活动产生的现金流量净额呈现负数，进而也影响到了今世缘账面上的现金，公司此次半年报的现金为7.86亿元，较去年大降30.58%。

　　今世缘在半年报中披露，营收减少主要系消费场景减少及给予经销商的折扣增加所致。尽管给予了经销商种种支持，今世缘仍面临一定的存货压力。

　　业内人士表示，现金流下降或因今世缘为保证市场占有率，以及上半年面对挤压态势竞争，整体运营支出剧增。

　　同时，包括为保证产品市场竞争力，采取极端方式加大了市场的资源投入来获取销售的增长。预收账款下降意味着在急速扩张期下，今世缘或改变了先款后货的销售方式，为提高销量，加快出货速度，主动降低了经销商的资金进货要求。

　　另外，在疫情影响下，今世缘可能渠道动销出现一定销售阻力，整体进货意愿降低。

　　今世缘上半年业绩下滑并不明显，主要得益于其高端产品销量情况较好。财报显示，今世缘特A+类产品营收16.89亿元，同比增长0.92%；特A类及A类产品实现营收10.52亿元，同比下降11.17%。

　　其中高档白酒营收占公司总营收超过九成，据《每日财报》了解，作为今世缘特A+类产品的国缘系列，2019年毛利率高达83.31%。

　　但值得注意的是，一般对于区域酒企来说，在品牌力不足的情况下，出现高档酒产品占比增高的情况，可能存在企业为了推高产品结构，通过大量前置性资源投放，来置换市场占有率。

　　但这种情况一旦遇到市场增速放缓，或者动销不畅的情况，就会出现企业库存过大，引起高端产品价格的波动，从而影响企业的正常销售。

　　9成收入靠省内，高端突围何其难

　　今世缘品牌诞生于1996年8月25日，目前主营业务为白酒生产和销售，现有国缘、今世缘、高沟三大白酒品牌。

　　其中，国缘、今世缘是中国驰名商标，高沟是中华老字号。国缘品牌定位中国高端中度白酒，今世缘品牌突出打造中国人的喜酒，高沟品牌定位正宗苏派老名酒。

　　截至今年6月30日，今世缘的存货金额是20.59亿元，较去年同期的18.36亿元增加2.23亿元。值得一提的是，近年来，作为苏酒老二的今世缘长期处于内忧外患的窘境，省内洋河股份势不可挡，省外遭遇其他名优酒企碾压。

　　据悉，今世缘超9成的收入来源于江苏省内。2017-2019年，今世缘省内收入占比分别为94.62%、94.63%、93.62%。今年上半年，公司省内收入27.06亿元，同比下降5.27%，占总收入比重为92.89%，省内的市场份额逐渐下滑。

　　从省外经销商数量可以看出，今世缘在省外市场也付出了不少努力，2019年省外经销商数量达到425家，占比达到56.29%。

　　但其在省外市场表现并不理想，收入占比始终未能突破10%，从2014-2019年公司的省外收入占比来看，始终在5-7%之间波动。

　　今世缘董事长周素明曾对外称，今世缘要有更好的未来，就必须积极参与头部竞争。放眼未来五年，今世缘已经制定了业绩翻两番，冲击国内白酒行业第一梯队的目标。

　　但晋升第一梯队何其难？纵观高端白酒营收情况，2019年19家白酒上市企业营收总额为2463.69亿元，其中茅台营收为854.30亿元，五粮液营收为501.18亿元，洋河股份营收为231.26亿元，泸州老窖营收为158.17亿元。

　　可见，仅茅台一家就将近占据白酒行业半壁江山，茅五洋泸四大头部酒企占据白酒行业总营收的71%，而15家酒企要竞争剩下的29%。

　　在次高端市场，今世缘是在拥有郎酒、汾酒、西凤、习酒、舍得、水井坊、古井贡酒、剑南春等众多名酒、区域名酒的重重包围下，今世缘想要在这场次高端市场竞争中，晋升第一梯队，恐怕比拓展省外市场难度更大。

　　重营销轻研发，股东高管忙减持

　　事实上，2019年今世缘的业绩表现还算漂亮，公司实现营收为48.7亿元，同比增长30.35%，归属于上市公司股东的净利润为14.58亿元，同比增长26.71%，扣非后的净利润为14.39亿元，同比增长29.56%。

　　但营收增长的背后是近年来销售费用暴增，2017-2019年，今世缘销售费用分别为4.28亿元、5.86亿元、8.53亿元，其中在2018-2019年分别同比增长36.74%、45.64%。

　　销售费用大幅增长的同时，研发费用却是负增长。2017-2019年，今世缘研发费用分别为1472万元、1439万元、1422万元，2018-2019年分别同比增长-2.24%、-1.2%。

　　重营销轻研发叠加冲击第一梯队的市场目标让人不得不质疑，今世缘的高端品牌产品，是否不需要研发投入只需要销售费用堆砌呢？

　　此外，值得注意的是，今世缘第二大股东上海铭大实业（集团）有限公司（以下简称上海铭大实业）似乎并不看好今世缘的未来前景。近期，今世缘再次传来二股东大比例减持公司股份的消息。

　　8月5日晚间发布公告称，上海铭大实业本次计划减持不超过2509万股，减持计划时间已经过半，减持期内实际已减持1254.5万股，减持数量占公司总股本的1%，占本次减持计划的50%。

　　这并不是今世缘二股东的第一次减持。早在今年2月、5月，上海铭大实业已有减持计划，目前，上海铭大实业还持有今世缘股票约5558万股，当前持股比例约为4.43%，已降到5%之下。

　　实际上不只有股东的减持，从去年开始今世缘高管也在相继减持。在省外市场拓展乏力和省内市场受到挤压的双重压力下，或许高层对于市场的预期并不乐观。

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责任编辑：陈悠然 SF104